债券投资收益具体如何计算？

1. 利息收入：定期或到期时收到的票面利息。
2. 资本利得：买入价和卖出价（或到期兑付价）之间的差额。

下面我们分情况详细介绍如何计算。

持有至到期的收益（最常见的情况）

当你买入一只债券并一直持有,直到它还本付息时，你的收益是确定的，这时主要使用三个核心指标来衡量。

票面利率

这是最直观的指标,印在债券票面上。

• 公式：票面利率 = (每年利息 / 债券面值) × 100%
• 作用：告诉你这只债券每年能按面值产生多少利息。
• 注意：如果你按面值买入（例如100元买入100元面值的债券），那么你的实际收益率就等于票面利率，但很多时候，债券的市场价格会偏离其面值。

当期收益率

这个指标只考虑了利息收入,忽略了买入价和面值的差异。

• 公式：当期收益率 = (年利息 / 债券买入价) × 100%
• 作用：衡量你当前投入的资金能产生多少利息回报。
• 示例：
  • 一只面值100元、票面利率3%的债券。
  • 如果你按100元买入，年利息是3元，当期收益率 = 3 / 100 = 3%。
  • 如果你按95元折价买入，年利息还是3元，当期收益率 = 3 / 95 ≈ 16%。
  • 如果你按105元溢价买入，年利息还是3元，当期收益率 = 3 / 105 ≈ 86%。
• 缺点：没有反映你持有到期后，买入价和面值100元之间的差额（资本利得或损失），所以它不能完全代表你的真实总收益。

到期收益率 - 最重要的指标

这是衡量债券持有至到期总回报率的黄金标准，它不仅考虑了利息收入，还考虑了买入价格、面值和剩余期限，将所有未来的现金流（利息和本金）折算成现值，使其等于当前买入价格的那个折现率。

• 核心思想：YTM是让你投资这只债券的所有未来现金流的净现值等于零的回报率。

• 计算公式（简化版）：

  YTM ≈ [ 年利息 + (面值 - 买入价) / 剩余年限 ] / [ (面值 + 买入价) / 2 ]

  • 年利息：每年固定的票面利息。
  • (面值 - 买入价) / 剩余年限：这部分是平均到每年的资本利得（如果是折价买入）或损失（如果是溢价买入）。
  • (面值 + 买入价) / 2：这是你投资的本金的大约平均值。

• 精确计算：精确计算需要使用金融计算器或电子表格（如Excel的YIELD函数），因为它是通过迭代法求解的。

• 示例：

  
  （图片来源网络，侵删）
  • 债券面值：100元
  • 票面利率：5%（年利息 = 100 * 5% = 5元）
  • 剩余期限：3年
  • 当前买入价：98元（折价买入）
  • 计算：
    • 年利息 = 5元
    • 年均资本利得 = (100 - 98) / 3 ≈ 0.67元
    • 平均投资本金 = (100 + 98) / 2 = 99元
    • YTM ≈ (5 + 0.67) / 99 ≈ 5.72%
  • 虽然票面利率只有5%，但因为你是折价买入，持有到期除了拿利息，还能赚回2元的差价，所以你的总回报率（YTM）大约是5.72%。

在到期前卖出债券的收益

如果你在债券到期前就卖掉,你的收益就不再是固定的，而是取决于卖出时的价格，这时，我们使用持有期收益率来衡量。

• 公式：

  持有期收益率 = [ (卖出价格 - 买入价格) + 持有期间收到的总利息 ] / 买入价格

  • (卖出价格 - 买入价格)：这是你在买卖价差上赚到的或亏掉的资本利得/损失。
  • 持有期间收到的总利息：从你买入到卖出这段时间，你实际收到的所有利息。
  • 结果通常以年化形式表示。

• 示例：

  • 你以100元的价格买入一只面值100元、票面利率5%的债券。
  • 持有1年后,市场利率下降，债券价格上涨，你以102元的价格卖出。
  • 在这一年里,你收到了5元的利息。
  • 计算：
    • 资本利得 = 102 - 100 = 2元
    • 利息收入 = 5元
    • 总收益 = 2 + 5 = 7元
    • 持有期收益率 = 7 / 100 = 7%
  • 你持有一年,获得了7%的总回报，这个回报既包括了利息，也包括了因市场利率下降带来的债券价格上涨带来的收益。

影响债券收益的关键因素

理解这些因素,你就能明白为什么债券的收益会波动：

1. 市场利率：这是最重要的因素，债券价格与市场利率呈反向变动。

   • 当市场利率下降时，已发行的、利率较高的旧债券变得更受欢迎，其价格上涨，投资者可以获得资本利得。
   • 当市场利率上升时，新发行的债券利率更高，旧债券的吸引力下降，其价格下跌，投资者如果卖出会面临资本损失。

2. 信用风险：发行债券的主体（政府、企业）的违约风险越高，投资者要求的回报率（即收益率）就越高，债券的票面利率也相应更高，以补偿风险。

3. 通货膨胀：如果预期通货膨胀率上升，投资者会要求更高的名义利率来抵消购买力的下降，导致债券价格下跌，收益率上升。

4. 剩余期限：在其他条件相同的情况下，剩余期限越长的债券，对利率变动越敏感，其价格波动越大，因此通常需要提供更高的收益率（期限溢价）。

对于普通投资者来说,到期收益率 是你最应该关注的指标，因为它最能反映你投资一只债券并持有到期的真实、全面的回报水平。