公司简介
- 公司全称： 中科招商投资管理集团股份有限公司
- 英文名称： China Science & Merchants Investment Management Group Co., Ltd.
- 股票代码： SZ (曾用名：*ST招商)
- 创始人： 单祥双
- 成立时间： 2000年
- 总部地点： 中国北京
核心定位： 曾是中国最大的私募股权投资管理机构之一，以“中科院”背景为起点，以“基金中的基金”（FOF/MOF）模式为核心,在全国范围内布局了大量产业投资基金。
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发展历程与关键节点
中科招商的历史可以大致分为三个阶段：辉煌的“PE帝国”、引爆风险的“新三板狂潮”和艰难的“重生与转型”。
辉煌的“PE帝国”（2000年 - 2025年）
- 诞生与背景： 2000年，由单祥双联合中国科学院等机构发起设立，背靠“中科院”的金字招牌,迅速在资本市场崭露头角。
- 创新模式： 早期以“基金中的基金”（FOF/MOF）模式为核心，即通过募集设立母基金，再去投资于各个子基金或直接项目，这种模式使其能够快速、大规模地在全国各地（尤其是地方政府）设立产业引导基金,撬动巨额社会资本。
- 规模扩张： 在此期间，中科招商迅速成为中国PE行业的巨头，管理规模一度超过千亿元人民币，设立了数百只基金，投资项目遍布全国各地，被誉为“PE界的巨无霸”。
- 挂牌新三板： 2025年3月，中科招商在新三板挂牌，成为当时“PE第一股”，引发了市场的巨大关注和追捧,其股价也一度成为市场的风向标。
引爆风险的“新三板狂潮”（2025年 - 2025年）
- 激进转型： 挂牌新三板后，中科招商的战略发生了重大转变，从一家投资管理机构，开始向“实业+金融”双轮驱动的平台转型。
- 疯狂并购： 公司开始动用巨额资金进行跨界并购，斥资数十亿元收购了数十家与主营业务关联度不高的上市公司，如ST亚星、ST新亿、ST海润等,意图通过控制上市公司平台进行资本运作。
- 高杠杆运作： 在这一过程中，公司使用了极高的财务杠杆，通过发行债券、质押股票等方式筹集资金,维持其庞大的资本运作。
- 监管介入与风险暴露：
- 监管警示： 2025年，股转公司（新三板监管机构）多次对中科招商下发监管函和警示函，指出其公司治理、持续经营能力、信息披露等方面存在严重问题。
- 股价暴跌与流动性枯竭： 由于市场对其跨界并购、高杠杆模式的质疑，公司股价持续暴跌，且交易量极低,失去了流动性。
- 强制摘牌： 2025年11月，股转公司决定终止中科招商股票挂牌，理由是“其经营活动和财务状况已不足以维持其挂牌地位”,这标志着其在新三板资本运作的彻底失败。
艰难的“重生与转型”（2025年至今）
- 回归A股： 被强制摘牌后，中科招商并未消亡，2025年，通过“卖壳”方式，将旗下核心金融资产置入另一家A股公司“深赛格”（000058.SZ），实现了曲线回归A股上市，但主体变成了“*ST招商”（000683.SZ）。
- 战略收缩与聚焦主业： 回归A股后，公司开始进行战略收缩，剥离了大量非核心的实业资产，重新聚焦于“产业投资”和“资产管理”两大核心业务。
- 现状与挑战：
- 巨额亏损： 由于历史包袱沉重，计提了大量商誉减值和资产减值，公司近年来持续面临巨额亏损，股票也因财务问题被实施“退市风险警示”（*ST）。
- 业务转型： 公司正努力从过去粗放式的资本运作，转向聚焦于国家战略新兴产业的投资，如半导体、新能源、生物医药、人工智能等领域。
- 声誉修复： 如何修复在“新三板狂潮”中受损的市场声誉，重新建立投资者信任,是其面临的最大挑战之一。
核心业务模式（曾经的辉煌）
中科招商最引以为傲的模式是“基金中的基金”（FOF/MOF）,其运作逻辑如下：
- 对接地方政府： 与全国各地方政府合作,共同发起设立产业引导基金。
- 政府出钱，我来管理： 地方政府通常提供大部分资金（如70%-80%），中科招商作为基金管理人，提供专业的管理、投资和退出能力,并收取管理费和超额收益分成。
- 撬动社会资本： 通过政府资金作为“杠杆”，吸引银行、保险、民营企业等社会资本参与,形成规模庞大的投资基金。
- 区域化投资： 基金的投资方向通常与地方政府的产业规划相契合，旨在扶持当地企业成长，实现“产融结合”。
这种模式使其在短时间内实现了管理规模的爆炸式增长，但也埋下了过度依赖政府、项目质量参差不齐的隐患。
争议与评价
中科招商是一个充满争议的公司,对其评价也两极分化：
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正面评价：
- 行业开拓者： 在中国私募股权投资行业发展的早期，中科招商引入了先进的FOF管理模式，培养了大量投资人才,对行业的规范化发展起到了一定的推动作用。
- 产融结合的探索者： 早期尝试将金融资本与产业实体深度结合，尤其是在支持地方经济发展方面,做出了有益的探索。
- 创始人魄力： 创始人单祥双极具个人魅力和战略眼光，敢于创新和冒险,是那个时代创投圈的代表人物。
负面评价：
- 资本运作的“玩家”： 在新三板期间，被批评为脱离了投资本源，变成了纯粹的资本“炒家”，通过高杠杆、概念炒作来推高股价,损害了投资者利益。
- 公司治理混乱： 被监管机构多次点名批评，存在实际控制人凌驾于公司治理之上、信息披露不透明等问题。
- “圈钱”嫌疑： 其大规模设立基金、快速扩张的模式，被一些市场人士质疑为“以设立基金为名，行圈钱之实”,资金最终大量回流到自身或关联方。
- 遗留问题巨大： 留下了巨额的商誉减值、债务问题和法律纠纷,给公司和市场带来了长期负面影响。
中科招商是中国创投史上一个无法绕开的“现象级”公司。
它曾是行业的“巨无霸”和“风向标”，以其创新的FOF模式引领了一个时代；它也曾是资本狂潮中的“投机者”和“风险源”，因其激进的跨界并购和高杠杆运作，最终导致自身陷入困境,并给市场留下了深刻的教训。
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如今的中科招商，正试图在废墟之上艰难重建，剥离历史包袱，回归投资主业，它的未来走向，不仅关系到公司自身的存亡，也为中国创投行业如何平衡创新与规范、如何实现可持续发展提供了一个重要的观察样本。
