国债ETF还能投资哪些标的？

我们可以将国债ETF的投资标的分为核心资产和辅助/策略性资产两大类。

核心资产：国债

这是国债ETF的根基，也是其名称的由来，它们主要投资于由中国财政部发行的、信用等级最高的债券,具体包括：

1. 记账式国债：

   • 特点：无实物形态，以电脑记账方式记录债权,可上市交易。
   • 期限：覆盖短、中、长期，如1年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期等。
   • 这是国债ETF最主要的投资对象。

2. 储蓄国债（部分ETF可能投资）：

   • 特点：面向个人投资者，不可上市流通,但有特殊提前兑付机制。
   • 注意：绝大多数国债ETF主要投资于流动性好的记账式国债，但某些策略型ETF或创新型产品，如果其指数成分包含储蓄国债,则可能会配置。

辅助/策略性资产：为了实现特定目标

为了让ETF能够紧密跟踪其标的指数，或者为了在满足一定条件的情况下增强收益，基金经理会投资于一些非国债的资产，这些资产通常具有与国债相似的特征，如高安全性、高流动性。

政府支持机构债券

• 是什么：由中央汇金投资有限责任公司、中国农业发展银行、国家开发银行等政策性银行或政府支持机构发行的债券。
• 为什么投资：这些机构由政府信用背书，信用等级极高，违约风险极低，其收益率和风险特征与国债非常相似，在构建指数时，它们常常被包含在“准国债”的范畴内。“国开债”就是这类债券中最具代表性的。

银行存款和结算备付金

• 是什么：基金存放在银行的活期/定期存款,以及用于证券交易结算的资金。
• 为什么投资：
  • 现金管理：当ETF有大量申购或需要应对赎回时,需要持有部分现金以备支付。
  • 增强收益：在市场缺乏有吸引力的投资标的时，将部分资金配置于银行存款，可以获得比活期存款更高的无风险利息,略微增厚基金收益。
  • 满足法规要求：根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，开放式基金需保持不低于5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。

回购协议（Repo）

• 是什么：一种短期融资行为，基金将持有的债券（如国债）作为抵押品，融入短期资金,并约定在未来某个日期以略高的价格买回。
• 为什么投资：
  • 提高杠杆和收益：这是一种低成本的融资方式，在市场利率上行或收益率曲线陡峭时，可以通过正回购融入资金购买更多债券，从而放大收益（这也放大了风险）。
  • 管理流动性：这是一种灵活的短期资金管理工具。

其他高等级债券（较少见，取决于基金合同）

• 是什么：一些非常保守的、专注于短期利率的国债ETF（如超短期国债ETF），其基金合同可能会允许投资于信用评级极高的金融债、公司债等。
• 为什么投资：为了在保持极低风险和极高流动性的前提下，捕捉比纯国债略高一点的收益机会，但这部分通常占比较小,且对信用等级有严格要求。

金融衍生品（用于风险管理，而非主要投资方向）

• 是什么：如国债期货、利率互换等。
• 为什么投资：
  • 对冲风险：当预期利率将上升，导致债券价格下跌时,可以通过卖空国债期货来对冲现券组合的损失。
  • 调整久期：久期是衡量债券价格对利率敏感度的指标，基金经理可以通过买卖利率互换或国债期货，快速、低成本地调整整个投资组合的久期,使其更贴近标的指数。
  • 注意：对于绝大多数纯债ETF，衍生品主要用于风险对冲和组合管理,而不是作为主要的利润来源或投机工具。

总结与举例

举个例子：

假设你购买了一只跟踪中债-10年期国债指数的ETF。

• 它的主要持仓会是剩余期限在7-10年之间的10年期国债。
• 如果该指数在编制时，也包含了剩余期限相近的10年期国开债,那么这只ETF也会持有一定比例的国开债。
• 为了应对日常的申购赎回,它会保留一小部分资金作为银行存款。
• 如果基金经理判断短期内市场利率将平稳，他可能会进行一些正回购操作，用持有的债券做抵押，借入少量资金购买更多债券,以赚取息差。

国债ETF的投资范围并不仅仅限于国债，它是一个精心设计的投资工具，其核心是国债，但会灵活运用政策性金融债、银行存款、回购协议等工具，并可能使用金融衍生品进行风险管理，以实现其紧密跟踪指数、保持高流动性、提供稳定收益的投资目标，在投资前，仔细阅读基金的《招募说明书》和《基金合同》,是了解其具体投资范围和策略的最佳途径。