公司简介
深圳东方港湾投资管理股份有限公司（简称“东方港湾”或“但斌掌舵的私募”）是中国最早、最知名的阳光私募基金管理公司之一。
- 成立时间： 2004年
- 创始人/董事长： 但斌
- 总部地点： 深圳
- 核心业务： 专注于为中国高净值个人和机构投资者提供专业的资产管理服务，主要投资于A股、港股和美股市场。
- 公司理念： 长期价值投资，深度研究，与伟大的企业共成长。
创始人：但斌
要了解东方港湾,就必须了解其灵魂人物——但斌。
- “中国巴菲特”的追随者： 但斌是格雷厄姆和巴菲特价值投资理念在中国最坚定的倡导者和实践者，他深受巴菲特“与伟大的企业为伍”和“长期持有”思想的影响，并将其作为东方港湾的投资圣经。
- 著作与影响力： 他著有《时间的玫瑰：但斌投资札记》一书，系统阐述了他的投资哲学，该书在投资者中广为流传，影响了一代中国股民。
- 鲜明的个人风格： 但斌以其公开、乐观、有时甚至被视为“狂妄”的言论而闻名，他长期坚定看多中国核心资产（如茅台、腾讯等），也因此经历过市场极端行情下的巨大争议和压力。
- “时间是玫瑰”的比喻： 这是他最核心的投资比喻，他认为，真正的价值投资就像培育一朵玫瑰，需要耐心和时间，最终才能收获绚烂的芬芳，这代表了他对长期复利的极致信仰。
投资哲学与策略
东方港湾的投资策略可以清晰地概括为“巴菲特式”的价值投资。
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投资标的： 寻找具有“宽阔护城河”的伟大企业。
- 护城河： 指企业可持续的竞争优势，如品牌垄断（如贵州茅台）、网络效应（如腾讯）、转换成本、成本优势等。
- 伟大企业： 通常指行业龙头，拥有强大的定价权、持续稳定的盈利能力和卓越的管理层。
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投资方法：
- 深度研究： 对投资标的进行极其深入的基本面分析，包括商业模式、财务状况、行业前景、管理层能力等。
- 长期持有： 一旦买入，便打算长期持有，分享企业成长带来的复利收益，而非进行短期波段操作，但斌曾说：“买股票就是买公司的部分所有权”。
- 集中投资： 并不迷信分散化，而是将大部分资金集中配置在经过最深入研究、最有信心的少数几只股票上，这既能放大收益，也伴随着高风险。
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市场观点：
- 不预测市场： 认为短期市场是不可预测的，因此将精力集中在研究企业上，而不是判断市场涨跌。
- 利用市场波动： 将市场的恐慌和狂热视为“市场先生”的情绪化报价，当优秀企业被市场错杀时，是买入的好时机。
代表性投资案例
东方港湾的持仓组合清晰地体现了其投资哲学。
- 贵州茅台： 这是东方港湾最著名的“压舱石”式投资，但斌从早期就开始重仓持有茅台，并长期持有，将其视为“中国的可口可乐”，享受了其品牌价值和股价增长的巨大红利。
- 腾讯控股： 作为港股市场的核心资产，腾讯凭借其在社交游戏领域的强大护城河，也是东方港湾长期持有的重仓股之一。
- 其他核心资产： 其组合中还包括其他具有强大品牌和定价权的公司，如中国中免、宁德时代、美的集团、香港交易所等，这些公司无一不是各自行业的佼佼者。
市场表现与争议
东方港湾的表现堪称“过山车”，这也使其成为市场上最具争议的私募之一。
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高光时刻：
- 在2025-2025年的核心资产牛市中，东方港湾旗下多只产品收益率惊人，一度成为私募行业的“明星”，吸引了大量资金涌入。
- 其公开的持仓和投资理念,为许多散户投资者提供了学习和参考的范本。
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争议与低谷：
- 2025年回撤巨大： 这是东方港湾最严峻的考验，在美联储加息、中概股暴跌、A股市场整体低迷的背景下，其重仓的“核心资产”普遍遭遇重创，旗下多只产品回撤超过40%，引发了投资者的大规模赎回和市场的广泛质疑。
- “高位接盘”的质疑： 批评者认为，在2025年市场高点时，东方港湾仍在积极营销和建仓，有“高位接盘”之嫌。
- “信仰”还是“固执”： 当市场风格转向中小盘股时，东方港湾对核心资产的坚守被一些人认为是“固执己见”，缺乏灵活性。
深圳东方港湾投资管理公司是一家特点极其鲜明的私募机构。
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优点：
- 理念纯粹： 坚守价值投资，不为短期市场波动所动，在长期投资领域树立了标杆。
- 研究深入： 对所投企业的研究非常透彻，敢于重仓。
- 业绩优秀（长期）： 在其坚持的赛道上，长期来看为投资者创造了可观的回报。
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风险与挑战：
- 风格极端： 集中投资于少数核心资产，导致产品净值波动巨大，回撤风险极高。
- “明星基金经理”风险： 公司高度依赖但斌的个人判断和声誉，一旦其投资逻辑失效，将对公司造成巨大冲击。
- 市场适应性： 在市场风格剧烈切换时，其策略可能会面临较长时间的“逆风期”。
对于投资者而言， 投资东方港湾的产品，本质上是在投资“但斌的价值投资理念”，你需要认同他的哲学，并且能够承受其产品可能出现的巨大波动和长期回撤，如果你是一个追求短期收益、厌恶风险的投资者，那么东方港湾可能并不适合你，但如果你是一个坚定的长期价值信徒，愿意与伟大的企业共度风雨，那么它或许是一个值得研究的选项。
